30年來最好投資機會：在金融風暴中危機入市

專家說，只要稍安勿躁，一切很快就會好轉， 經濟和你的股票、債券、不動產等等都會變好。請不要相信這種話！ 這波美國及全球經濟不是處在典型的「下降循環」中， 等待一定會來的「上升循環」， 而是重重泡沫砰！砰！砰！破滅 2006年，當美國股市、房市、民間消費來到空前繁華榮景，本書作者群在各方質疑聲浪中，率先指出美國與全球經濟將在二、三年內經歷衰退，2008年下半年發生的全球金融海嘯，一言中的。 現在，他們再次嚴正警告，隨著美元與美債泡沫相繼破滅，美國與全球將陷入通膨嚴重惡化，破壞力更強大的「金融大地震」將在三年內接踵而至，雪上加霜的全球經濟即將步入超級大蕭條，尤其中國經濟大倒退遠甚於美歐日德等國家。 雖然聯準會盡了最大力量，大印鈔票（QE1~QE3）撐住搖搖欲墜的泡沫，延緩美國經濟向下沉淪，卻無法為美國與全球經濟重新打氣。今後一、兩年內，美國經濟不會復甦，我們會看到驚天動地的嚴重新危機爆發，事實上，最慘的情形還沒有出現。 這是壞消息，好消息是最慘的情形還沒有出現，個人和企業還有時間保護自己的資產，現在你就可以開始做好準備，在本書的協助下掌握整體長期經濟趨勢脈動，從長期的機會中，賺取30年來最大財富。

推薦文1‧開啟高通膨時代投資大門／劉宗聖 推薦文2‧金融大地震何時會來？不要再埋怨說沒有警示／吳惠林　 導　讀1‧美國經驗對台灣的啟示 - 危機vs.轉機／張金鶚　 導　讀2‧準備「沒有準備的」 迎接「否極泰來」／呂宗耀　 新版序‧現在自保還來得及　 第1部 金融海嘯爆發後，金融大地震會接踵而來 第一章‧美國的重重泡沫經濟　 ─為什麼我們的最新預測正確無誤 第二章‧第一階段：金融海嘯　 ─房市、股市、民間債務和消費泡沫破滅 第三章‧良藥變毒藥：危險通膨迫在眉睫 ─不論何時何地，通膨都是貨幣現象 第四章‧第二階段：金融大地震　 ─美元與美國國債泡沫破滅 第五章‧全球金融大崩壞　 ─中國經濟虛大於實 第2部 金融大地震後的風險與利潤 第六章‧保護你的資產　 ─如何避免虧損 第七章‧亂中取利　 ─精明投資賺取 30 年來最大財富 第八章‧金融大地震時期的工作和事業　 ─搶進安全的就業避風港 第九章‧了解美國問題是解決問題的第一步　 ─都是經濟學家惹的禍 第十章‧我們的預測精確，為什麼有些人還是不喜歡？　 結　語‧告別漫無節制的時代　 附　錄‧有人操縱股市和金市嗎？　 ─聯準會可能操縱股市

新版序 現在自保還來得及 　　二○一一年開年時的很多媒體報導和投資專家預測，似乎讓人覺得美國已經熬過了泡沫經濟破滅釀成的金融危機，以後不會爆發金融大地震。 　　這個消息令人安心，應該深受大家歡迎，但願這種情形是事實。 　　然而，二○一一年初的情況正如我們的預測，環環相扣的股市、房市、民間信用和消費支出四種泡沫破滅時，會為美國泡沫經濟中剩下的兩個重要多的泡沫，也就是美國國債泡沫和美元泡沫，帶來強大的壓力。 聯準會大印鈔票，美國泡沫經濟大不妙 　　這是因為我們擁有強大誘因，要進一步膨脹美國國債和美元泡沫，以阻止其他泡沫的破滅。這種情形正好也是政府過去推動兩大施政的結果：第一，政府把年度赤字提高了將近五五○％，從二○○七年二千五百億美元，增加到今天的一．六兆美元，把美國國債泡沫吹得更大。更令人害怕的是，政府把美國的貨幣供給額提高到讓人難以想像的地步，提高幅度高達二○○％（從二○○八年的八千億美元，提高到今天的二．四兆美元以上），進一步膨脹了美元泡沫。我們靠著進一步吹大這些泡沫，暫時防止了其他泡沫進一步洩氣，而且我們大致還在股市之類的泡沫中重新吹氣。這種做法在二○一○年下半年表現的最清楚，當時美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克（Ben Bernanke）宣布，實施第二輪量化寬鬆政策（QE2），進行新一輪的印鈔票行動，因此股市在這一年裡，不但避開了下跌一○％到一五％的可能，還上漲一○％以上。到二○一一年初，和柏南克宣布第二輪量化寬鬆政策時相比，股市漲幅超過三○％。 　　這樣進一步膨脹美國國債泡沫和美元泡沫，產生了如此驚人的短期效益，政府當然可能繼續推動這種政策。在通貨膨脹確實發生前，或在政府公債賣不出去前，我們沒有必要立刻面對未來的通膨或債務問題，甚至沒有必要承認這種問題。既然我們發現我們已經證明：只要我們樂於印鈔票購買美國政府公債，公債總是可以賣掉。因此，將來這種情勢造成的唯一真正問題，一定是在未來出現通膨時才會爆發。 　　事實上，我們可能更進一步膨脹美國國債泡沫和美元泡沫，並推動美國經濟出現真正的高速成長。把赤字再度提高一倍、把貨幣供給額再度提高三倍，無疑會使股市、房市和經濟狀況配合整體經濟情勢的好轉，急劇改善。只有在大家開始擔心這些行動的長期後果時，這類行動才會變成問題。美國經濟和金融市場的故事已經出現變化，從原來是各種市場力量之間角力的故事，變成為更像是投資人幻想心理和更深切的經濟現實狀況間的殊死戰。 　　只要投資人和政客可以漠視未來的不利影響，大家在短期內，就沒有理由不繼續膨脹美國國債和美元泡沫。 金融大地震，迫在眉睫 　　事實上，我們在短期內，很有理由繼續這樣做，因為如果我們把聯邦赤字降低到二○○七年金融海嘯前的水準，我們幾乎一定會引發重大經濟衰退，再度戳破股市、房市、民間信用和消費支出泡沫。貨幣供給的情形也一樣，如果我們收回過去兩年印製的所有鈔票，我們一定會造成另一次由泡沫破滅引發的經濟衰退。 　　但是其中有一個難題，現在刻意緊縮美國國債和美元泡沫，會引發經濟衰退，但比經濟衰退還慘的情況是：進一步膨脹這些泡沫，最後會產生極大規模的全球蕭條。現在緊縮這些泡沫，會戳破美國泡沫重重的經濟，但是繼續膨脹這些泡沫，最後會引發將來規模更大、更具毀滅性的泡沫破滅。我們可以選擇現在就承受痛苦，或是選擇將來承受嚴重多了的苦果，從目前的情況來看，我們已經做了選擇，決定將來要承受遠為嚴重多的苦果。 　　因此，我們已經延緩了金融大地震爆發的時間。能夠延緩多久，將取決於政府的魯莽輕率程度，以及投資圈是否願意繼續相信大規模擴大美國國債與美元泡沫，只會有利無害的幻想。 　　我們認為金融大地震不可能延後很久，但是就像我們在書中說的一樣，這件事大致上是政府決策和投資人心理的問題。金融大地震可能在五年後爆發嗎？我們認為不太可能，可能就立即爆發嗎？我們同樣認為不太可能。金融大地震何時來襲很難說，因為政府的行動或投資人心理很難預測，最適當的猜測是金融大地震會從本書寫作期間的二○一一年起，二到四年內來襲。 　　不管情勢如何變化，即使我們已經知道故事的結局，但觀察這個故事如何發展一定還是很有趣，可嘆的是，這種情勢並非只是故事而已。 掌握經濟變局，理財自保 　　新版重要的變化包括在第六和第七章裡，納入更多和個人理財有關的資訊，還運用本書廣泛的總體經濟觀點，詳細說明退休、年金、溺水房貸等實際問題，以及買進與擁有黃金的很多方法。 　　另一個重要變化是我們抽掉了舊版探討「階段演進」的章節，換上全新的第九章，討論我們對美國當前經濟困境由來這個真正問題的根源，我們認為真正的問題在於經濟學領域本身。這個基本問題超越聯準會的行動，也超越特定政府官員、投資銀行家或華爾街的行動，不過所有這些角色都要承擔一部分責任。其中極為重要的一點是：我們當前的問題反映經濟學界根本不了解美國經濟，不了解促使美國陷入這種困境的原因，也不知道如何脫困。我們碰到的核心問題是經濟學界的徹底失敗，我們在新增的第九章裡，探討為什麼會出現這種狀況，說明我們認為經濟學領域應該何去何從、最後才能徹底了解美國經濟的真正運作方式。這種討論是解答如何解決美國當前經濟問題的基礎，也是進步到更為光明、更有生產力，也更幸福的經濟世界的基礎。 　　新版也取消了舊版中探討所有泡沫破滅後情勢發展的第十章。 　　新、舊版本最大的差異是：我們把重點放在聯準會最近大幅增加貨幣供給，以及這樣做最後會造成通貨膨脹的重要問題上。聯準會的行動至關重要，因此我們把整個第三章，都用來探討通膨，探討通膨從何而來、會對我們造成多大的傷害，更重要的是，通膨未來在協助我們徹底戳破美國重重泡沫經濟方面，會扮演什麼角色。雖然聯準會的行動不會改變我們在舊版中所說的最後結論：對我們在短期內要走哪條路線，才會走到最後目的地的決定，但卻會產生重大影響。我們針對聯準會最新行動和預期未來行動所提供的新資料，對於美國經濟的短期動向、對你在這種經濟危局中如何用最好的方式，保護資產和壯大投資方面，都會有重大影響。未來的通膨會有什麼影響，幾乎也都納入其他章節，反映在全書中。 　　最後，我們希望利用這個機會，感謝所有讀者的大力支持，能夠得到這樣的支持，我們夫復何求。希望新版會協助我們達成使命，幫助大家更了解經濟狀況，以便立刻採取自保行動，在這種最罕見的時代中繁盛興旺。我們也希望你會發現新版在未來的歲月中，對你大有幫助。 推薦文 開啟高通膨時代投資大門 元大寶來投信總經理　　劉宗聖 　　二○○七年開始延燒全球的金融危機，即使到了二○一二年的今日，看起來似乎仍沒有降溫的趨勢。危機近期正發展至新關鍵階段，歐美經濟欲振乏力，讓兩地政府不得不祭出最後手段，歐洲央行在今年九月初宣布無限量購買歐洲短期公債，美國則破天荒祭出無限量、無限期的第三輪量化寬鬆政策（QE3），上述舉措雖然受到投資人高度肯定，市場激情回應，讓疲弱已久的歐元開始自谷底翻揚，美國股市更因此攀至近四年半以來高點，不過以上表象都無法掩蓋全球經濟身陷泥淖的陰影。 　　歐洲債台高築，經濟蕭條陰霾如影相隨；美國失業率持續攀升，「財政懸崖」考驗雪上加霜，中國成長減緩，讓全球經濟頓失重要的火車頭，「後金融危機時期」的挑戰未曾紓解，甚至情勢顯得愈來愈嚴峻，一場經濟的完美風暴，已迫在眉睫。 　　自二○○○年以來，隨著金融國際化的發展，目前全球總體經濟環境已融為一個有機的生態系，牽一髮而動全身，如同「蝴蝶效應」，印度一隻蝴蝶的展翅拍動，就可能會導致美國一個颶風形成。隨著市場干擾因素不斷增加，經濟循環週期日益縮短，投資標的之波動逐步擴增，社會大眾過往習慣的投資模式，在近期環環相扣的國際化總體經濟環境下，恐將成為歷史。 　　正如本書所說：「過去你只要買進一些人人都買的股票和基金，看著這些投資在二十五年內上漲十四倍的好日子已經過去了。」未來的投資市場將日益專業化，雖然仍有一般民眾的參與，但整個市場將逐步為擅長控管風險、有能力深入行情的專業投資人所主導，因此未來有效的風險控管能力與正確的總體經濟判斷能力，將成為個人今後投資是否能穩健獲利的關鍵要素，投資人不可須臾輕忽。為因應市場大環境的變動，作者在書中揭示了三大投資規則，供投資人參考，讓投資人即使置身動盪的市場，也能有明確之依循。此外，本書作者更留意到近期美國持續印鈔票背後的風險，提醒投資人美國一波接著一波的量化寬鬆政策不但將創造資產泡沫，更大膽預告此泡沫終將破滅，建議大家可預先布局，以因應後金融危機之變局。 　　對於美國持續量化寬鬆政策是否會引發資產泡沫，進而觸發金融危機，個人目前對此尚無定論，但美國近年的量化寬鬆政策，大舉增加貨幣供給數量，過剩流動性流竄全球，不但推升全球股市走高，拉抬不動產價格，並且引發全球性通貨膨脹，卻是台灣投資人不得不面對的市場現實。因此，個人建議投資人應重視作者所提出之警示，正面迎戰超額貨幣供給的寬鬆市場環境，並做出適度因應。作者針對美元資產泡沫所設計的三大因應策略：出脫股票、減持房地產以及避開長期債券，投資人或可細加參酌，從中找到個人操作策略可供借鑑之處。 本書寫作嚴謹，參考資料詳實，從量化寬鬆的貨幣過度供給，看到未來全球市場即將到來之 大趨勢，為讀者發掘後金融危機時代的投資主軸，相信可以幫助各位開啟高通膨時代投資大門，個人在此鄭重向您推薦。

新版序 現在自保還來得及 二○一一年開年時的很多媒體報導和投資專家預測，似乎讓人覺得美國已經熬過了泡沫經濟破滅釀成的金融危機，以後不會爆發金融大地震。 這個消息令人安心，應該深受大家歡迎-但願這種情形是事實。 然而，二○一一年初的情況正如我們的預測，環環相扣的股票、不動產、民間信用和消費支出四種泡沫破滅時，會為美國泡沫經濟中剩下的兩個重要多的泡沫，也就是美國國債泡沫和美元泡沫，帶來強大的壓力。 這是因為我們擁有強大誘因，要進一步膨脹美國國債和美元泡沫，以阻止其他泡沫的破滅。這種情形正好也是政府過去推動兩大施政的結果：第一，政府把年度赤字提高了將近五五○％，從二○○七年二千五百億美元，增加到今天的一．六兆美元，把美國國債泡沫吹得更大。更令人害怕的是，政府把美國的貨幣供給額提高到讓人難以想像的地步，提高幅度高達二○○％（從二○○八年的八千億美元，提高到今天的二．四兆美元以上），進一步膨脹了美元泡沫。 我們靠著進一步吹大這些泡沫，暫時防止了其他泡沫進一步洩氣，而且我們大致還在股市之類的泡沫中重新吹氣。這種做法在二○一○年下半年表現的最清楚，當時美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克（Ben Bernanke）宣布，實施第二輪的量化寬鬆政策（QE2），進行新一輪的印鈔票行動，因此股市在這一年裡，不但避開了下跌一○％到一五％的可能，還上漲一○％以上。到二○一一年初，和柏南克宣布第二輪量化寬鬆政策時相比，股市漲幅超過三○％。 這樣進一步膨脹美國國債泡沫和美元泡沫，產生了如此驚人的短期效益，政府當然可能繼續推動這種政策。在通貨膨脹確實發生前，或在政府公債賣不出去前，我們沒有必要立刻面對未來的通膨或債務問題，甚至沒有必要承認這種問題。既然我們發現到我們已經證明：只要我們樂於印鈔票購買美國政府公債，公債總是可以賣掉。因此，將來這種情勢造成的唯一真正問題，一定是在未來出現通膨時才會爆發。 事實上，我們可能更進一步膨脹美國國債泡沫和美元泡沫，並推動美國經濟出現真正的高速成長。把赤字再度提高一倍、把貨幣供給額再度提高三倍，無疑會使股票、房市和經濟狀況配合整體經濟情勢的好轉，急劇改善。只有在大家開始擔心這些行動的長期後果時，這類行動才會變成問題。美國經濟和金融市場的故事已經出現變化，從原來是各種市場力量之間角力的故事，變成為更像是投資人幻想心理和更深層經濟現實狀況之間的殊死戰。 只要投資人和政客可以漠視未來的不利影響，大家在短期內，就沒有理由不繼續膨脹美國國債和美元泡沫。 事實上，我們在短期內，很有理由繼續這樣做，因為如果我們把聯邦赤字降低到二○○七年金融海嘯前的水準，我們幾乎一定會引發重大經濟衰退，再度戳破股票、房市、民間信用和消費支出泡沫。貨幣供給的情形也一樣，如果我們收回過去兩年印製的所有鈔票，我們一定會造成另一次由泡沫破滅引發的經濟衰退。 但是其中有一個難題，現在刻意緊縮美國國債和美元泡沫，會引發經濟衰退，但比經濟衰退還慘的情況是：進一步膨脹這些泡沫，最後會產生極大規模的全球蕭條。現在緊縮這些泡沫，會戳破美國泡沫重重的經濟，但是繼續膨脹這些泡沫，最後會引發將來規模更大、更具毀滅性的泡沫破滅。我們可以選擇現在就承受痛苦，或是選擇將來承受嚴重多了的苦果，從目前的情況來看，我們已經做了選擇，決定將來要承受遠為嚴重多的苦果。 因此，我們已經延緩了金融大地震爆發的時間。能夠延緩多久，將取決於政府的魯莽輕率程度，以及投資圈是否願意繼續相信大規模擴大美國國債與美元泡沫，只會有利無害的幻想。 我們認為金融大地震不可能延後很久，但是就像我們在書中說的一樣，這件事大致上是政府決策和投資人心理的問題。金融大地震可能在五年後爆發嗎？我們認為不太可能，可能就立即爆發嗎？我們同樣認為不太可能。金融大地震何時來襲很難說，因為政府的行動或投資人心理很難預測，最適當的猜測是金融大地震會從本書寫作期間的二○一一年起，二到四年內來襲。 不管情勢如何變化，即使我們已經知道故事的結局，但觀察這個故事如何發展一定還是很有趣，可嘆的是，這種情勢並非只是故事而已。