投機者的撲克：投機的藝術，投的是機會也是時機

投資，投的是價值；投機，搏的是機會 不用高估投資，也不要低估一顆投機的心 交易哲學的最高境界──投資股票投機做；投機股票投資做！ 　　想踏入中國股市的交易人都應該熟讀《投機者的撲克》 　　理財網討論、詢問度最高的書籍之一 　　說出了中國金融市場不為人道的「歷史」 　　也講出了一個生活中領悟投機的人，怎樣逆向從投機中領悟生活 　　◆ 投資與投機真的涇渭分明嗎？ 　　◆ 長期價值投資的未來一定美好嗎？ 　　◆ 可供長期價值投資的股票有多少？ 　　◆ 中國二十年的股市能告訴我們什麼？ 　　◆ 中國特色的最牛股票是哪支？ 　　或許你已是市場中老謀深算的交易老手，希望邁向更高層次的投機殿堂；或者你憑著初生之犢的氣勢衝入股海，學習各種技術卻總在緊要關頭錯估情勢。在市場上，為什麼總有這麼多看對行情，卻賠錢的投資人？為什麼原本以為沒什麼風險的「投資」行為，卻常讓我們認賠殺出？ 　　中國知名操盤手扁蟲魚首創心靈交易、第三風控等觀念，引導投資人邁向正確的投機智識。本書結合實戰案例，廣泛談心理、人性的等因素對交易成敗的決定性影響，並且在心理建設、自我控制、人性修煉方面給出中肯的建議。是交易市場中不可多得的修煉心法。 　　未來，我們會面臨更廣大的市場，碰到來自四面八方於思想上更加成熟的投資人，本書在這風口浪尖上，激勵投資人鍛鍊自己的心靈，從根本處掌握交易法則，不迷信投資技術，並告訴投資人在遭遇投機市場中的黑天鵝時，如何絕處逢生，達到交易哲學的最高境界，成為與大師級操盤手比肩齊步的市場哲學家！

推薦序　成為新時代的交易勝利者 前　言　投機者的過去與未來 第一部　一個人的修煉 第1章 市場是一種情緒 大眾總是錯誤的／股票市場零和嗎？／價值必勝嗎？／網易的1美元到70美元—投資股票投機做／ST海虹和它的23個板—投機股票投資做／盤面就是老虎機／截線運動／情緒／快樂與平衡／彈性 第2章 交易的密碼 市場的真相／多空如開關／水溫的啟示／資金的虎狼之師 第3章 人生的一本大帳 翻倍多少次，破產都只需要一次／生於夢想，死於幻想／投機十年，突然站在破產面前／「人」是最大的風險源／沒有目標的人就會陷入貪婪／目標就是生產力 第4章 交易之門 了解自己比了解市場更重要／盤前十問／上漲中尋找契機／時間框架的統一性／交易要有否定自我的勇氣／突發事件應急預案／主操與風控／風控的原則和策略／交易之鑰—操作申請書 第5章 投機者的撲克 賭性的由來／機率學能否擊敗投機市場／長期資本之殤／梭哈 第6章 投機市場中的黑天鵝 市場通緝令／心中的小白兔—盈利的錯誤／STOP！截斷虧損／要跑，還要趕快跑 第7章 天底下最好玩的遊戲 站著看盤，別坐下／避險—平衡的高級模式／套利—淘金遊戲／2008年的黃金機會／頭寸管理／用曲線管理資金／1500元能做什麼？／探索投機交易的聖堂 第二部　功夫自在盤外 第8章 李佛摩之死 從一個人到一群人／傑西．李佛摩／道德與理想 第9章 資訊的解讀 倫敦銅話／黃金、歷史、銅／投機的證據／資訊的實質—熵 第10章 大師的假說 索羅斯的思想體系／反身性／金融煉金術／如何精心地構造假說的細節 第11章 交易中的神跡 禱告的力量／什麼是靈／海倫．凱勒／心與靈 第12章 情緒與性格 情緒的信號／性格，自我判定的性格 第13章 戰士的修煉 枯坐三年的勇氣／優秀戰士的養成／交易七宗罪 第14章 群體的想像力 烏合之眾，伺機而行／殺手遊戲 後　記　推倒完美

前言 投機者的過去與未來 在拒絕未知的背後，往往拒絕的也是財富。 　　660元的老城隍廟 　　也許接受的最初都是從拒絕開始吧。 　　與著名的南京路僅僅一路之隔，有一條叫南陽路的小馬路，也就是從風格類似變形金剛的上海商城後面一轉彎，你就可以來到上海靜安區體育館。裡面的設施已很陳舊，1990年的某一天，一家新生的證券公司借此開了一個小門面。 　　當時的人還無法理解證券公司究竟是幹什麼的，也不理解買賣一種叫做股票的玩意兒有什麼意義。家母有些開拓精神，一天回家後，給我帶來一條消息：老城隍廟的股票在那間小屋子裡交易，聽說買了以後將來會很賺錢，至於價格，當時是660元。 　　這實在是個冷僻到靜默的消息，因為即使在當時的上海，一百個人中也很少會有一個人關心股票的事情，這種曾經被當做「資本主義尾巴」割掉的玩意兒又新長出來了嗎？你確定？你真的確定？可是這跟我又有什麼關係呢？ 　　對於金融我當時已經有些懵懂了，新生事物在年輕人的心裡還是有些土壤的。但是當我了解到100元面值的股票當時居然以660元交易時，我還是堅決地搖了搖頭，「太貴了。」我說道。我用計算國債的方式衡量股票，在歷史的迷霧前，我們總是參照過去的無知。這輕輕的搖頭就讓我的交易生涯向後推遲了一年，也讓我與最初的財富隔岸相望。我不了解的是：未來的老城隍廟股票價格會漲破萬元，還不知道，即使是這萬元，也只是財富之旅的起步。 　　也許每段開始的最初都帶有些遺憾吧，人類對新生事物的排斥與生俱來。只有當事實真實呈現的時候，我們或許才會做出這樣的總結：在拒絕未知的背後，往往拒絕的也是財富。 　　333倍的奇蹟 　　1992年年初萬物還是蕭蕭瑟瑟，上海的早春總帶著濃重的寒意，但這一年人們的心正在被一種新事物攪動著，股票正悄悄展開它的神話，只要擁有這麼一種與國庫券稍稍不同的紙，你的錢財每天都會以0.5％的速度狂奔（這就是當年的漲停板極限）。微小的數字不算多，但如果同一年中擁有的交易日相乘，再對比當年10％左右的國債利息，你就可以明白人們心中波動的微瀾了。 　　微瀾正在擴大。這不，僅僅兩個月前，興業房產股票的發行就險些出事。排隊領預約券的人抱著棉被，通宵達旦，對於排隊就等於領錢的事，誰會沒有熱情呢？負責維持秩序的警察焦頭爛額，一場鬧劇幾乎以鬧出人命而草草收場。 　　人民的智慧是無窮的，何況人民上面還有領導。於是在這開春乍寒的季節，一種新的需要人民幣購買的、只用做認購股票搖獎的憑證—九二上海股票認購證閃亮登場了。 　　從1月19日開始至2月1日止，認購證公開發售，有效期一年，每證一號，為當年的新股搖獎依據。消息一公布，群情沸騰，我當時剛工作，同事們聞知沒有不摩拳擦掌的，一個號碼可以管一年的新股，別說抱著被子去排隊，只披上條毯子我也上啊！ 　　規則的修改 　　公開發售的當天，我急奔最近的銀行。事實總與想像相反，高高堆起的認購證旁只有一名認購者在付款，與之相對應的是銀行的五位工作人員。 　　「不排隊了？」 　　「敞開賣，隨便。」 　　「多少錢啊？」 　　「30。」 　　「中不到獎，錢還退不？」 　　「改規則了，錢不退，全部捐給福利機構。」 　　「噢，這樣子啊，我考慮下……」我終於找到問題的正解了。 　　「快買點吧，別改天買不上了。」銀行人員開始推銷了。 　　「我再看看。」我悄悄地隱退。蒙誰啊，麻雀都快停在那認購證上了吧。 　　因為30元錢不退，此舉被無數「精算師」斥為「搶錢」，群眾的熱情也就從雲霄被打入泥沼。十天很快過去，即使著名的楊百萬據說也一張未買。 　　見證奇蹟的時刻 　　眾人的冷漠，造成總銷售量僅僅207萬份。消息一傳開，認購證黑市的價格立即攀升。我的兩位同事成為其中的傻瓜或是最有智慧的人，他們各自購買了100張。一位是酒店的行李員，由於前兩個月超額的小費，讓他捨得把這輕鬆得來的錢輕鬆地花出去；另一位是酒店的財務，標準的「書呆子」，千算萬算，別人都說不划算，他偏偏說很划算，真是人算不如天算。 　　小平同志南方談話，大力推動改革風潮，股票的發行量連翻五番，成為當年唯一搖股憑證的九二認購證的價值也扶搖直上。黑市的價格一天幾次更新，很快就突破了1000元，而搖搖號中中百一店與華聯商廈股票的認購證更是高居萬元，僅僅幾個月啊，333倍的暴利！ 　　行李員同事機靈，買的都是白片（沒有登記名字），於是在黑市價格升破60元的時候，出售了一半，名之為收回成本。其後又在200元、300元時抵不住誘惑，出售了，也算賺了點小錢。只有那「書呆子」同事為人實誠，認購證全部登記了名字，無法轉讓。被那些一張沒買的同事恥笑得一塌糊塗，最後也得以保留勝利成果，半年以後，逍遙已乘黃鶴去，縹緲神州再無蹤。 　　在市場面前，我們總愛用自己的聰明去博弈，卻總是無可避免地陷入自作聰明的泥潭。 　　九二認購證也許是中國證券史上最簡單、最缺乏刀光劍影，短期內就可以完成人生轉變的一次最令人驚訝的戲劇。許多日後的股市大鱷，都從此間起步。比如現今赫赫有名的「法人股大王」，當年福佑路的「毛毛」，其資金的幾何增長，就從九二認購證開始。 　　及至1993年，領導覺得1992年的認購證效果不錯，沒有打架，也沒有人擠人，就又發了九三認購證。由於1992年的示範效應，購者如雲，量以數十億計，因而再也不顯當年的奇蹟了。奇蹟也許總是如此，不經意間發生了，然後在眾人醒悟後的窮追猛打中潛遁而去，一如當年的「書呆子」。 　　機遇究竟是什麼 　　我也常常思考這個問題。未來也許我們還無法看清，但歷史還是值得回顧的。在我的記憶中，中國證券市場最初的十年裡，至少出現過以下大機會。 　　● 國庫券的回購：中國人民銀行決定回購國庫券，在上海首先試行，而各地的國庫券還處於打折的境地，當年楊百萬就坐火車到各地收購，然後集中賣回給上海的銀行，創造了百萬神話。大部分人由於對新生事物的漠視，而失去了這次機會。 　　● 第一批認購新股：最初發行股票時，無人認購，結果只能由領導同志、黨員、積極分子帶頭認購，這也許是當年握有權力者最具奉獻精神的一次獲利。新生事物在最初總是被拒絕，而恰恰這時又是最安全、利潤最豐厚的。 　　● 九二認購證：僅僅因為30元成本可能血本無歸，而讓財富與大多數人擦肩而過。 　　● 各地風起雲湧的一級半市場：本來自家地裡發股票，當地人應該獲益良多，可惜恰恰相反，最大的收益都被那些帶著成箱的錢、坐著飛機來收購的「黃牛」帶走了。這再次證明，幸運是否砸在你家屋頂上並不重要，重要的是有雙睿智的眼睛和一顆敢於行動的心。 　　● 325點歷史大底：這個中國股市放開後的最低點，並不如人們期望中的那麼可口，無數人懷著決絕之心離開股市後，它才在某一天沖天而起。 　　● 轉配股的機會：轉配股必須被鎖定，什麼時候能拋售誰也不知道。就是因為這個原因，轉配股成為當時的棄嬰，「大眾總是錯誤的」法則再次展現神奇的魅力，當多年以後轉配股上市後，很多人才驚訝地發現，當年的棄嬰如何變成了楚楚動人的大姑娘。 　　● 國債期貨的機會：中央為了促進國債流通，試辦國債期貨。我也認真地研究了，當時物價較高，通脹盛行，而用於交割的國債數量有限，國債期貨面臨的是大量的資金對決少量的存貨，還有通脹的背景，很自然地，我得出了長期做多的結論。但僅僅由於對「期貨」二字的恐懼，我從頭看到尾，與大多數人一樣，把一次巨大暴利的機會化解為無形。是的，不做我們沒有損失，所以我們也沒有富有。 　　● 1999年B股21點的歷史大底：遍地都是幾美分的股票，跌破發行價，然後跌破淨資產，最後甚至跌破面值。當股票市場上最荒誕的一幕呈現時，你在哪裡，又在做著什麼？ 　　市場一直都有機會。2000年以後的房地產暴漲、股市10006000點、商品大牛市，以及過去的2009年，各位的記憶一定還很深刻吧，我就不絮叨了。過去的已經過去，重要的是未來，中國金融的大幕還在徐徐拉開，在以後還將展現的大機會中，我們會為自己書寫下什麼。 推薦序 成為新時代的交易勝利者 　　《投機者的撲克》是中國股友扁蟲魚的著作，我看完後，心中感到一絲涼意，因為這本書牽扯到的層面很廣，也有深度—我的意思是：台灣坊間的股市書在內涵方面大概都輸掉了。 　　約莫從兩年前開始，台灣的股市書有一股非常明顯的態勢，就是試圖讓讀者獲得一種致命的劇毒觀念：「做股票很簡單」—這種扭曲的觀念通常是為了迎合讀者潛意識中對金錢的貪婪，以及對知識的恐懼（覺得高深知識無用的「反智」的心態），說穿了，「做股票很簡單」其實就是純商業導向而罔顧良知的黑心思想。這種無形的黑心商品在台灣的股市圈內蔓延已久，終於在2012年左右主宰大局。 　　坦白說，《投機者的撲克》並不是一本容易閱讀的書。甚至在某些章節，作者試圖談論得更加為深入。但這種拉遠與讀者之間距離的行為，正是台灣股市書作者最害怕的地方，演變到最後，台灣股市書往往變成「以輕鬆的姿態快速在股市致富，並回過頭來戲謔嘲笑、羞辱股市應當具備的正常智識」—似乎這樣的人才有資格在台灣被當成股神，而真正嚴肅面對股市、發掘真相的人都成了傻子。 　　就我個人的觀察：這種「阻礙人類思想進步」的戲碼，到了2014年就要面臨一個短暫的完結，起因於中國股市的思想逐漸成熟。在台灣，本來應該早就該有這種成熟、有這種自覺、有這種作者，但現在即使有，也沒有蔚為一股足夠改變人心的風潮。反倒是在中國，我們看到一絲希望。 　　股市的正確理念之所以這麼難搞、這麼難以進入群眾的內心，主要是因為它與世俗的妄念相悖。我常常遇到的窘境是，我很努力地講了一堆自以為是的股市道理，而聽眾還不知道我講的這些與股市有關。 　　以本書為例，我們來做個精簡的重點提示，看看這本書講了哪一些重要的股市觀念： 　　．膽小謹慎是種稀有的珍貴！ 　　．幾乎在任何一個點位做多或做空，多單或空單都是可以盈利的，同樣也可以都是虧損的。是兩個截點的選擇，而不是行情決定了你是盈利還是虧損。再看一遍那條綿綿不絕的曲線吧，你可以這樣截，也可以那樣截。這其中的選擇跟你的目標設定有關、跟你的操作週期有關、跟你的情緒反應有關、跟你的決定與執行力有關，最後才和行情的未來動向有關。 　　．行情是情緒的產物，而你的截點（買賣點）是自我情緒與市場情緒的共振。如果明白了這點，你認為在交易中，我們是應該更多地關心市場的未來？還是應該下點力氣研究自我及情緒是如何運作的呢？ 　　．我們要研究市場，更要研究自我。我們常說：市場直指人性的弱點。不是它曾經偷窺了你，而是它就是由無數個你組合而成，你的弱點就在他的手心。也許在交易中，成功選取截點的奧祕就在於自我情緒的把控。 　　．不要單獨解讀某個消息。要把消息放在市場整體的氛圍中去考量。很多所謂出利空而上漲，那利空只不過是燥熱夏季拼命搖動的蒲扇。 　　．無知者無畏！—於是很快地我就輸掉了很多。 　　．最好的初始結果是虧損。盈利固然甜蜜，卻很容易讓人忽略市場的殘酷，而高估自己的能力。反之，如果最初是失利的，就比較容易培養出對市場的敬畏之心。後十餘年的經驗告訴我，這種敬畏之心是多麼重要。如果最初沒能成功建立，要在以後重建，代價之巨大，遠遠超出你的想像！ 　　．把對手當傻瓜的人最傻！……投機的祕訣就是要時常反思自己，尊重對手，想想他為什麼敢和你反著做。敬畏市場的本質就是敬畏對手，因為市場本來就是人構成的。時刻了解自己是誰，自己在這個龐大的市場面前就是個小螞蟻。 　　．我人生投資最大的失敗其實是在盈利的時候就早早種下！盈利愈多，錯誤的種子就種的愈深，拔出來的時候就愈痛徹心肺。 　　．回顧歷史是痛苦的，也是寶貴的。當你能面對時，過去的痛苦就化成了財富。徹底的挫敗讓我重新面對自己，懂得投機並非靠小聰明，大贏一把也不能輝煌人生。投機是一種先付出後回報的勞動，你投的其實是你的哲學，投的是你的人生觀。盈利只是你努力學習、創造性勞動後的副產品。 　　．那怕你原來是一個優秀的風控管理者，現在改行做主要操盤手，你也必須再聘請別人做你的風控。……風控不可以改變操盤手的多空方向，也不可以參與多空方向的研判。 　　．你會發現，自我交易能力的進步，就在於你必須修正自我的許多缺點，而這些缺點也正是你在生活中所呈現的。所以心靈交易中的修煉，並不需要你一定在盤面上修煉，生活中同樣可以得到完善—生活就是操盤！ 　　當看完以上這些的文字摘要，您發現了什麼呢？我認為：《投機者的撲克》在談一種真正的操作精神，而不是教你走邪魔外道。真正的操作精神，是回歸到一個人的本心、直指一個人的本來面目，不是像華爾街那些「金融家」滿腦子都在想如何攫取客戶的佣金以致富。 　　近十年來，「回歸本心」的股市之道已鮮少聽聞，聽到的多是如何在這市場「利用別人的金錢」快速累積財富。投資人崇拜的是富人，而非運用正當手段賺取價差的嚴肅操作者。本書作者以十四章的篇幅交代了一個成熟操作者的思想軌跡，相當具有參考價值。只是，這種「歷練過程」著重在於心理素質的考驗，偏偏一般投資人最忽略的就是建設成熟的投資心理。 　　因為政治因素干擾，台灣股市一直處在一種困窘的局面，儘管如此，投資人終究必須面對「自己」，切不可以把操作不順遂全部都推給大環境的不爭氣。換言之：我認為台灣投資人的操作知識必須回歸正統，放棄以往急功近利的短視與無知，以及夜郎自大的心理你的投資智識必須與國際一流的贏家接軌！—在往後的股市征戰中，賣弄小聰明與閉關自守拒絕「思想革命」的交易者，將成為勝利者的犧牲品，為過往這個膚淺的時代劃下句點。 專職交易者 　王力群